第二十九章 七年规则 (第2/3页)

长项，是资产重组。包括迪拜政府2009年260亿美元的债务在内，美驰已经为400多个项目提供了总价值超过一万亿美元的重组解决方案，在全球重组市场中排名第一。

    而美驰的第二个强项，就是此次UTA委托他们进行的兼并与收购咨询服务。2013年伯克希尔-哈撒韦和3G资本280亿美元收购亨氏食品公司，2010年学生贷款集团420亿出售给探索银行，2008年百威母公司安海斯-布希与比利时英博集团价值612亿美元的合并案，以及2007年黑石集团265亿美元私有化希尔顿酒店集团。这些在资本市场历史上都排得上号的大案子，都是有美驰投行在幕后活跃的身影。

    事实上，2015财年美驰投行近五亿美元的净利润中，绝大部分都是咨询服务所获得的收益。

    兼并与收购的难易程度，不光取决于两家对手公司的资金实力和合作意向，还与他们聘请的顾问状况息息相关。2015年，美驰投行Q1和Q2的季度收入同比下滑严重，2015 Q1录得的净利润9900万美元，只有2014年同期的86%，这对美驰在二级市场的走势造成了严重影响。

    2015 Q2的季报公布后，股价持续下挫，上个月甚至跌破了发行价。而挽回营收颓势的最好方法，当然是尽可能迅速地促成正在咨询的M&A项目。

    一般来说，财务状况比较健康，公司经营没有后顾之忧的投行，会更倾向于将兼并收购的时间线拉得更长一些。因为他们会按月收取一笔“保管费”，某些比较直白的投行直接将之称作月度顾问费。通常情况下，提供兼并收购咨询服务的顾问公司，至少能拿到5万美元到25万美元不等的顾问费。

    但这并不是提供咨询真正赚钱的地方。咨询服务的核心营收点，在于业务达成后的“成功费”。对于小于100万美元的融资项目来说，顾问一般会收取7-10%的融资金额作为成功费。当金额来到3000到5000万美元的区间，佣金点值就会缩减到2-5%。

    若是超过5000万美元的项目，聘用双方很难就提成点值达成合意，这个时候，顾问协议里会规定一笔固定数额的成功费，通常在200万-300万美元之间，达成天量交易获得的奖励当然也会更多一些。

    月度顾问费在财务报表上算作递延收入，在服务完成前会被记录为负债，而交易完成后的成功费，才是真正的营业性收入。

    这就是为什么美驰投行比柏汇资本还想要达成这次收购的真实原因，整个纽约办公室的M&A与战略咨询部门都有很大的业绩指标压力，光这个月，他们手上就有标准工业对丹麦公司Icopal 10亿美元的收购案，印度金融科技有限公司与FT集团投资27.3%的迪拜黄金商品交易所股权出售案，保证担保有限责任公司对CIFG控股4.5亿美元的收购案等二十余个M&A咨询同时进行。

    韩易和柏汇资本发起的UTA股权收购案，只是这林林总总的案子中不大不小的一个。

    郎有情妾有意，从旁说媒的红娘也急赤白脸。在参与这桩收购案的三方都达成合意的情况下，谈判少了那些虚与委蛇的环节。

    在美驰投行提交的意向书中，UTA愿意以40%的股权，换取2.5亿美元的融资。若按照卖方的提议，UTA的总估值将来到6.25亿美元。

    UTA值这么多钱吗？

    答案显然是否定的。想要计算一家公司的正确估值非常困难，根据立场、意愿和经验的不同，同样一份财务报表，每一方都有可能计算出完全迥异的数字。

    以唱片公司为例，旗下的艺人资源、主要艺人的合约情况、过去十年的母带产品收入、过去十年的版税分配情况、版权库的所有权情况，种种在外人看起来微不足道的细节，比如某位头部艺人在商业代言方面是不是独家，都有概率对唱片公司最终的估值产生重大影响。

    相比起来，演艺经纪公司的业务结构比较简单，基本不存在实体资产，收入构成相对单一，跟上游资源和下游客户之间的渠道链接

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